Allt om hedgefonder

En hedgefond är en typ av värdepappersfond som har som mål att ge avkastning oavsett marknadsläget. Den ska därför inte vara beroende av att marknaden är på väg upp för att vara lönsam, som exempelvis en indexfond är.

Vad betyder hedge i hedgefond?

Ordet hedge, betyder häck på engelska, men i finansiella sammanhang översätts det som "skydd". Att hedgea är ett sätt att skydda sin investering, ofta genom att välja två eller fler motstridiga investeringspositioner samtidigt. Syftet är att täcka en eventuell förlust i en position med vinsten från en annan. Hedgefonder använder denna strategi för att minimera risken att förlora pengar, även när aktiemarknaden är skakig. Det gör dem till ett alternativ för investerare som söker diversifiering och riskhantering.

Hedgefonder är alltid aktivt förvaltade

En hedgefond är alltid en aktivt förvaltad fond, vilket innebär att både strategi, risknivå och möjlig avkastning kan variera mellan olika fonder. Vissa hedgefonder har en låg riskprofil, medan andra är högre risk och därmed potentiellt högre avkastning. Innan du investerar i en fond är det viktigt att förstå fondens strategi och riskprofil. Detta hjälper dig att välja en fond som passar dina investeringsmål och riskaptit.

Hedgefonder skiljer sig från traditionella aktiefonder genom att de har friare placeringsregler. Detta ger hedgefonder större flexibilitet och fler möjligheter att använda olika investeringsstrategier. Medan en traditionell fond vanligtvis endast investerar i en enda typ av värdepapper kan en hedgefondförvaltare kombinera flera typer av finansiella instrument. Hedgefonder har möjlighet att placera kapital i en blandning av: aktier, räntepapper och derivat eller andra alternativa tillgångar.

Insättningar och uttag i hedgefonder

Till skillnad från aktie- och räntefonder, som erbjuder daglig likviditet, kan hedgefonder begränsa insättningar och uttag till månads- eller kvartalsbasis. Detta är en viktig faktor för investerare med kortare investeringshorisont att överväga.

Hedgefonder brukar delas upp i fyra olika huvudkategorier. Varje kategori representerar en samling underkategorier som i sin tur kan fokusera på olika förvaltningsstrategier, typer av tillgångar och situationer på marknaden. De fyra huvudkategorierna som vanligtvis nämns är:

Relativavkastande hedgefonder

Den här kategorin avser hedgefonder som fokuserar på att skapa avkastning oberoende av hur utvecklingen på marknaden ser ut. Namnet kommer ifrån att fonden genererar avkastning när det relativa förhållandet mellan olika tillgångar återvänder till sin normala/förväntade nivå. Det kan till exempel röra sig om tillgångar som undervärderats och fått ett felaktigt pris i förhållande till sitt egentliga värde på marknaden.

Riktningsorienterade hedgefonder

En riktningsorienterad hedgefond genererar avkastning genom att förvaltaren agerar utifrån en prisrörelse i den underliggande tillgången. Förvaltaren köper exempelvis en aktie efter att ha noterat en positiv signal om att värdet på aktien kommer att stiga. På samma sätt säljer och/eller blankar förvaltaren en aktie om det finns tecken på att den kommer att minska i värde.

Eventdrivna hedgefonder

Denna typ av hedgefond köper eller blankar en aktie efter att ett större och betydande event har inträffat. Vanligtvis är eventet eller händelsen ett uppköp där nuvarande aktiekurs avviker från budkursen eller tillfällen där hedgefonden anser att bolagets underliggande värde avviker från budkursen och vill stoppa och i vissa fall tvinga fram ett högre bud. Hedgefondens strategi är alltså att skapa avkastning inom ett kortare intervall.

Multistrategier

Denna strategi innebär, som namnet antyder, att hedgefondens förvaltare använder sig av flera olika strategier parallellt. Vanligtvis sker detta genom att hedgefonden investerar i ett flertal kompletterande hedgefonder.

En hedgefonds prestation bedöms främst genom att titta på den genererade avkastningen i förhållande till dess risk, vanligen mätt som standardavvikelse.

Innan du investerar i en hedgefond är det av stor vikt att du förstår fondens strategi och riskprofil, samt fondens historiska avkastning. Det är även viktigt att investeraren studerar fondens avkastning vid olika marknadsklimat.

En hedgefond kan bestå av en relativt komplex portfölj med flera olika typer av värdepapper. Hedgefondförvaltare kommunicerar generellt inte information om fondens portföljinnehav lika frekvent som förvaltare av aktie- och räntefonder gör.

Detta innebär mindre transparens, vilket betyder att du som investerare måste vara mer aktiv för att överblicka den aktuella hedgefondens strategi.

Sharpekvoten ett viktigt mått

Fondens avkastning mäts vanligen i förhållande till dess risk, ofta uttryckt som standardavvikelse. En högre risknivå ska resultera i en högre avkastning, givet samma förutsättningar. Ett klassiskt mått på detta förhållande är den så kallade Sharpekvoten.

Sharpekvoten lanserades av ekonomen William F. Sharpe, som även tog emot Handelshögskolans pris till Alfreds Nobels minne 1990. Sharpkvoten är ett sätt att bedöma förhållandet mellan risk och avkastning.

Om en tillgång har en hög Sharpekvot har den genererat hög avkastning i relation till tagen risk. Formeln för att beräkna Sharpekvoten är följande: (avkastning – riskfri ränta) / standardavvikelse.

Hedgefonder har låg korrelation till marknaden

En traditionell fond är relativt enkel att bedöma, den har fyllt sin funktion ifall den utvecklas starkare (relativt sett) mot sitt jämförelseindex. Hedgefonder bedöms annorlunda.

I normalfallet sker en bedömning utifrån dess korrelation mot underliggande marknad och dess absoluta riskjusterade avkastning. En låg korrelation är att föredra och hedgefonder som endast uppvisar en positiv avkastning under ett starkt börsklimat har generellt inte uppfyllt sitt syfte.

Normalt sägs det att en traditionell fonds avkastning till 80 procent bygger på hur den underliggande marknaden utvecklas medan 20 procent är avhängigt förvaltarens skicklighet.

För hedgefonder råder det diametralt motsatta förhållandet. Där beror, i normalfallet, endast 20 procent av fondens avkastning på marknadsläget medan resterande 80 procent är ett resultat av förvaltarens skicklighet.

Att investera i en hedgefond skiljer sig principiellt inte från en investering i andra typer av fonder, exempelvis aktie-, index- eller räntefonder. Du kan investera i hedgefonder via fondbolagets hemsida, din internetbank eller onlinemäklare.

Du behöver skapa ett konto, exempelvis ett investeringssparkonto, depåkonto eller en kapitalförsäkring innan du börjar handla.

Vissa hedgefonder kan ha ett relativt högt insättningskrav, där det initiala investeringsbeloppet normalt är högre för en hedgefond kontra en traditionell fond.

Investerare bör även tänka på att vissa hedgefonder i regel inte handlar lika frekvent som traditionella fonder. Ofta är det endast möjligt att göra insättningar och uttag på månads- eller kvartalsbasis.

Givetvis finns det ett antal hedgefonder som handlas dagligen, du som investerare måste undersöka likviditeten så att den överensstämmer med dina krav.

Hedgefonder: Avgifter och High Watermark-principen

Hedgefonder är aktivt förvaltade och har ofta högre avgifter jämfört med traditionella fonder. Vanligtvis har hedgefonder två typer av avgifter: en fast förvaltningsavgift som beräknas årsvis och en prestationsbaserad avgift, vanligtvis på 20 % av överavkastningen.

Den prestationsbaserade avgiften tas endast ut när fondens avkastning, efter att den fasta avgiften dragits av, överstiger dess tidigare högsta nivå eller ett förutbestämt tröskelvärde, även kallat Hurdle.

De flesta hedgefonder tillämpar också ett så kallat High Watermark, vilket innebär att fonden både måste överträffa sin historiska högstanivå och sitt tröskelvärde innan den prestationsbaserade avgiften får tas ut. Om fonden till exempel når en topp på 185, faller till 170 och sedan återhämtar sig, tas ingen prestationsbaserad avgift ut förrän värdet överstiger 185 igen (efter avdrag för den fasta avgiften).

För hedgefonder som Adrigo Small & Midcap L/S, som använder High Watermark-principen, innebär detta att förvaltaren behöver återhämta eventuella förluster och skapa ny toppavkastning innan prestationsavgiften aktiveras.

Grundtanken med dessa principer är att stimulera förvaltaren att leverera högsta möjliga avkastning, oavsett marknadsförhållanden, och att undvika överdrivet riskfyllda investeringar samtidigt som fondens portfölj skyddas.

Tänk på detta

En hedgefond ska i likhet med traditionella fonder generera så hög avkastning som möjligt. Historisk avkastning, framför allt i förhållande till hedgefondens risknivå, ger en fingervisning om förvaltarens skicklighet och vad du kan förvänta dig i fortsättningen.

Kom dock ihåg att det inte finns någon garanti för att hedgefonden kommer generera en avkastning likt historiskt snitt. Inga investeringar är helt riskfria.

• En hedgefond har som målsättning att generera en positiv avkastning oavsett marknadens utveckling
• En hedgefond skyddar sin nedsida och ska därmed ha lägre risk för negativ avkastning när marknaden går ned
• Avgiften för hedgefonder är vanligtvis prestationsbaserad
• Förvaltarens unika skicklighet och prestation är mer instrumentell för fondens utveckling i jämförelse med en traditionell fond
• En hedgefond kan både ha hög och låg risk, det är viktigt att investeraren förstår hedgefondens strategi och riskprofil
• En hedgefond kan vara ett lämpligt komplement för att sänka risken i en diversifierad portfölj